因封禁蒸馏账号损失约 20 亿美元收入，反蒸馏为何仍然划算

A 社披露封禁违规账号导致收入减少 5% 到 7%，路透社估计损失约 20 亿美元。其 S1 模型推理毛利率高达 85%，2026 年上半年收入 162.86 亿美元，毛利 139.06 亿美元，但同期研发投入 97.41 亿美元，是收入成本的四倍以上，最终经营亏损 6.93 亿美元。违规客户的大部分用量用于蒸馏模型，会加速竞争对手追赶、缩短模型代际差。保持前沿身位带来的稀缺性溢价，是这笔账的依据。