甲骨文

甲骨文（Oracle）是全球知名的数据库与企业软件公司，近年来凭借 OCI 云服务和大规模 AI 算力订单转型为 AI 基础设施的主要供应商之一。这家原本以数据库许可起家的巨头，如今正处于业绩高增长与巨额债务并存的争议之中，成为观察 AI 基建泡沫的关键样本。

甲骨文近期进展

2027 财年第一财季，甲骨文净利润达 46.79 亿美元，同比增长 60%，云基础设施需求的爆发是主要推动力（甲骨文2027财年Q1净利润46.79亿美元，同比增长60%）。

据媒体报道，腾讯向甲骨文租赁约 10 万颗 AI 芯片，并租用其位于东南亚的数据中心，显示甲骨文的算力资源在亚太市场同样供不应求（腾讯向甲骨文租赁10万AI芯片、腾讯租用甲骨文东南亚数据中心）。

有报道指出，甲骨文投入数十亿美元帮助其他企业运行 AI 服务，但公司内部自身的 AI 推广却进展不顺，形成「替别人做嫁衣」的反差（甲骨文烧数十亿美元帮其他企业运行 AI，公司内部推广 AI 却并不顺利）。

在收入高增长的同时，甲骨文传出拟再度裁员的消息，被普遍解读为在重债压力下收缩非核心业务、为 AI 基建让路（甲骨文拟再裁员，AI基建重债压顶）。

围绕甲骨文的核心争议在于其增长模式的可持续性。一方面，AI 训练与推理需求推动其数据中心订单大增，直接反映在利润数字上；另一方面，AI 投资热潮已推高美国五大科技巨头的表外债务至 1.65 万亿美元，甲骨文是其中负债结构最受关注的一家，建设数据中心的巨额资本开支正在挤压自由现金流（AI投资热潮推高美国五大科技巨头的表外债务达1.65万亿美元、AI太烧钱，美国五大云服务商自由现金流承压）。

另一个值得关注的信号是科技业整体的人员收缩。2026 年科技业裁员已超 12.4 万人，但 AI 相关投资仍在持续加码，「一边裁员一边烧钱」成为包括甲骨文在内的头部企业的普遍姿态（2026 年科技业裁员超 12.4 万人，AI 投资却持续加码）。

对普通读者和投资者而言，观察甲骨文的三个指标是：云订单（RPO）能否持续兑现为实际收入、数据中心债务的偿付节奏，以及大客户租约（如腾讯等外部云厂商）的稳定性。若 AI 算力需求出现放缓，甲骨文的高杠杆模式将首先承压；反之，它可能继续是本轮 AI 基建浪潮中弹性最大的传统科技股之一。